证券时报

近期，焦煤、焦炭、动力煤三大煤炭类期货呈现连续反弹，昨日期价再度联袂煤炭股大幅上涨。是否新一轮上涨周期已经开启？对此，多数业内人士态度谨慎，对比期货市场的火热，低迷的基本面并没有太多变化。

周二，国内商品多数上涨，煤炭类期货涨幅居前。当日收盘，焦煤期货主力1409合约上涨26元/吨至894元/吨，涨幅高达3%；焦炭主力1409合约收报1280元/吨，上涨31元/吨或2.48%；动力煤主力1409合约上涨1.36%收报538元/吨。与期价反弹相对应，三大品种持仓均有增加。

国泰君安期货分析师表示，对于焦煤焦炭而言，短期利空已消化，当前属于季节性的需求旺季。因此，煤焦的反弹可以期待，但这并不是一个反转。从3月下旬在太原调研部分煤焦企业的情况看，炼焦煤产业链对于当前市场依然悲观。

以重点煤炭生产企业为例，山西焦煤集团焦煤库存位于高位，销售极为困难。企业已到了通过降低人员工资来降低企业生产成本的地步，员工大面积降薪，工资降低30%～50%。不过，尽管经营困难，尚未看到山西大型煤企大面积停工的现象。

该分析师称，今年由于各煤炭企业都有增产目标，导致上半年销售压力激增，库存位于相对高位。与此同时，在煤炭价格临近成本的情况下，国有煤矿企业习惯于采用以量换价的方式，来摊薄成本，这也加剧了近期现货市场表现不佳。

宝城期货分析师何晔玮表示，目前除个别几个小型钢厂积极补库外，大中型钢厂大多都是以按需采购为主，需求端并没有出现明显的利多，部分地区的焦煤焦炭价格甚至仍在被下调之中。而钢厂在原料库存方面，由于对于后市的悲观预期，大多钢厂和焦化企业的原料库存均维持正常水平。

现货市场方面，大秦线春季检修开启带来的利好，或使环渤海地区煤价出现上涨，涨幅在10元/吨左右。秦皇岛港口库存572.29万吨，环比下降4.09万吨，持续回落数周，使得内贸煤供应压力减小。不过，证券时报记者从几家煤炭企业了解后发现，现货需求同比往年依旧不振，下游采购意愿有限，由于煤炭二三季度是季节性淡季，业内对后市信心不足。

光大期货唐嘉宾认为，近期焦煤焦炭期货价格强力反弹约100元/吨，然而本轮反弹缺乏基本面支持。一方面，无论是焦煤还是焦炭现货价格均仍处低位回落状态，尽管近期钢厂小幅囤货，但总体而言，焦化企业出货困难，库存较高，开工率虽已明显回落。同时下游钢厂面临钢材库存连续增长的状态，表明下游需求启动缓慢，对于原料缺乏大规模采购的实质意愿。因此，中短期来看市场依然维持低迷，目前期价的反弹更多地体现在经济疲弱而产生的对于政策刺激的预期。